최근 금융투자업계에 따르면 글로벌 투자은행인 모건스탠리와 노무라증권이 제시한 두 반도체 대표 기업의 목표주가는 최대 3배에 가까운 격차를 보이고 있습니다. 같은 산업을 바라보면서도 이토록 다른 숫자가 나온 배경과 각 증권사의 근거를 차근차근 짚어볼 필요가 있습니다.
모건스탠리의 경고, 메모리 공급 확대와 수익성 악화 우려
모건스탠리는 최근 발표한 보고서를 통해 SK하이닉스의 목표주가를 기존 260만 원에서 160만 원으로 38.5% 대폭 하향 조정했습니다. 삼성전자 목표주가 역시 기존 38만 1000원에서 30만 9000원으로 18.9% 낮춰 잡았습니다.이들이 이처럼 보수적인 전망을 내놓은 핵심 이유는 메모리 반도체 공급 확대에 따른 향후 수익성 악화 우려 때문입니다. 반도체 사이클이 정점을 지나면서 공급량이 수요를 초과하는 시점이 예상보다 빠르게 찾아올 수 있다고 경고한 것입니다. 메모리 반도체 업황이 하락 국면으로 접어들 가능성을 열어두어야 한다는 시각입니다.
노무라증권의 전망, 2028년까지 이어지는 공급 부족
반면 노무라증권은 완전히 다른 시각을 고수하고 있습니다. 앞서 발표한 보고서에서 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 각각 67만 원과 470만 원으로 유지하며 두 회사 모두에 매수 의견을 제시했습니다.노무라증권은 인공지능(AI) 인프라 투자 확대로 인해 고성능 메모리 반도체 공급 부족 현상이 최소 2028년까지 이어질 것으로 내다봤습니다. 수요는 폭발적으로 증가하는 반면 생산 능력이 이를 빠르게 따라가지 못하면서 호황기가 당분간 지속될 것이라는 분석입니다.
두 증권사 목표주가 격차와 현재 주가 비교
실제로 두 증권사가 제시한 목표주가 차이는 매우 큽니다. SK하이닉스의 경우 모건스탠리와 노무라증권 사이에 약 2.94배의 격차가 나며, 삼성전자 역시 노무라의 목표주가가 모건스탠리보다 약 2.17배 높습니다.이러한 목표주가를 최근 거래 마감 가격과 비교해보면 주가 상승 여력에 대한 해석도 크게 달라집니다. 삼성전자는 최근 거래일 종가 기준 19만 8900원, SK하이닉스는 121만 2000원에 거래를 마쳤습니다. 모건스탠리 목표주가까지는 제한적인 상승 여력만 남은 반면, 노무라증권의 시각대로라면 아직도 두 배 이상의 추가 상승 여력이 존재한다는 계산이 나옵니다.
글로벌 투자은행들의 전망이 이처럼 평행선을 달리는 이유는 결국 향후 반도체 설비 투자 속도와 AI 수요의 지속성에 대한 가정 차이에 있습니다. 투자자 입장에서는 어느 한쪽의 수치만 맹신하기보다 향후 발표되는 수출 데이터와 실적 발표를 통해 실제 공급과 수요의 흐름을 직접 확인해 나가는 자세가 중요합니다.